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「配资软件」上峰水泥000672华东高景气带动业绩创新高,2019年良好格局预计维持

2019-11-08 | 人围观 | 评论:

上峰水泥(000672)

  暴力事件: 上峰水泥 4 月 10 日公布 2018 年报告书。2018 年,公司实现收入 53.04亿元,同比增长 15.6%,归母销售收入 14.7 亿元,同比增长 86.0%,实现扣非归母销售收入 14.6 亿元,同比增长 85.9%。

  营业额符合预想,华东地区高赤字度带动营业额大增: 公司业绩符合我们预想。受严重事故负面影响,公司年均水泥熟料销售量小幅下滑 1%至 1429.8 万吨,但由于 2018 年华东地区水泥供求布局较好,公司 2018 年水泥熟料平均值价钱27.8%至 338 元/吨,吨三好同比上升 61.5%至 159 元/吨,其中四季度我们估算公司水泥熟料吨三好达 190 元/吨以上。华东地区强大的需求以及年均较好的停产、限产执行是公司水泥的业务表现强大的因素。

  生产成本控制得力,吨三费维持高位: 公司仿效贝壳 T 型战略性,实现了江北上游廉价的仓储与卖出。我们推算公司 2018 年水泥熟料吨生产成本仅 179元,吨三费同比小幅增长至 29.8 元,在股份有限公司中继续处于更为领先水平,体现了公司较好的经营管理效能。

  资本结构上改进,分红率提升: 公司 2018 年偿还部份负债,资本结构上改进,资产负债率同比下降 11.7 个比率至 49.1%。由于负债率降低及资产支出减少,公司 2018 年纯利率同比提升 10.3 个比率至 21.6%,体现了公司对于将来收益的期望。

  2019 年华中消费市场预定维持: 我们认为 2019 年,华中消费市场供求布局将维持较好,从 配资软件而使得价钱收益整体能够低位反腐: 1)由于长江三角洲现代化建设工程加速,基础设施需求预定持续增长; 2)华东地区房地产消费市场对棚改货币化依赖高度不高,预定受到此轮调节方针收紧的负面影响较大,而长江三角洲现代化的建设工程以及国家发改委对于放松省市迁入限制的推动有望更进一步支撑当地地产消费市场; 3)主要省区 2019 年错峰制造没有显著放松征兆; 4)海中方式有利于平稳消费市场,更进一步熨平时间尺度震荡;

  融资提议: 我们继续维持利润预报不变。 配资软件预定 2019/2020 年公司归母销售收入 15.2/15.5 亿元, EPS1.87/1 配资软件.90 元,给予公司 2019E 利润预报 9x MAC市值,上调目标价至 16.83 元,维持”买入“评分。待公司公布更多经营管理统计数据后,我们将更进一步改版。

  可能性提示: 需求低于预想,新增产能投放小于预想,原燃油价钱停滞上涨超预想。

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